配资5千万炒股两月亏千万 杭州一股民告了信托公司


 发布时间:2020-10-20 15:16:00

7月以来,随着银行对房地产开发贷款的收紧,其他类型金融机构纷纷涉足地产开发融资。证券公司则利用旗下资管和直投业务,绕道信托变相参与地产项目融资。集合计划的绕道模式 “上帝关上一扇门时也会为你打开另一扇窗”,地产融资当下面临的正是这一境况。商业银行对地产开发贷款收紧,让证券公司觅得其中机会,开始积极参与地产项目融资业务。北上广深地产项目最为吃香。据证券时报记者了解,最近就有多家证券公司资管部的业务人员在四处寻找一线城市及郊区项目。而随着一线城市地产项目争夺的升级,不少券商还将目光投向了二线城市,如南京、成都、重庆等省会城市或计划单列市。“只要是靠谱的纯刚需住宅项目,上述地区主城区或郊区、城中村项目我们都可以做,只是年化成本略高,可能在通行的16%利率基础上有所提高,并且还需要其他项目进行增信。

”北京一家证券公司资管业务部人士在承揽项目时介绍说。据记者调查了解,券商资管参与地产项目融资,其主要方式是“资管集合+集合信托”。具体而言,就是将地产项目设计为集合信托产品,再用投资者申购的集合计划资金投向集合信托。来自第三方不完全的统计数据显示,利用上述模式进行地产融资的券商集合计划,今年来至少已有20只,目标募资规模已超20亿元。此类产品一般募资规模并不大,多在1亿~3亿元之间。目前市场上依然处于存续期的集合计划中,典型的就有浙商金惠郡原限额特定集合资产管理计划,该集合主要的投资品即为“浙金汇业6号郡原地产相江公寓项目贷款集合资金信托计划”;银河证券鑫享6号和7号限额特定集合资产管理计划,这两个系列集合计划主要投资标的为“长安信托成都东方广益项目收益权投资集合资金信托计划”。

“这类项目多是券商自己找好的,包括集合申购投资者和融资的地产项目,仅仅是走下集合信托计划的通道。”广东一家证券公司资管部总经理介绍说,因为券商不能直接参与地产项目融资,因此通过集合计划购买信托产品,而这一方式并不违规。直投以GP形式参与 证券公司变相参与地产项目开发融资似乎远不止“集合+信托”这一种模式。随着“中粮信托·中金佳成房地产基金1号集合资金信托计划”刚性兑付事件的暴露,证券公司“直投+信托”的参与模式也浮出水面。据“中粮信托·中金佳成房地产基金1号集合资金信托计划”产品说明,该信托资金主要用于向中金佳成(天津)房地产投资中心注资,与天津佳成投资管理有限公司(系中金公司直投子公司)共同设立有限合伙企业,其中受托人作为中金佳成的有限合伙人(LP),天津佳成作为中金佳成的唯一普通合伙人(GP)及执行事务合伙人。

中金佳成以股权及债权的形式投资于江苏九西建设公司,受让江苏九西35%的股权并对其进行增资后,中金佳成、锋尚投资有限公司、安徽九西实业投资有限公司按35:35:30的比例持有江苏九西的股权。江苏九西以股权质押获得的信托贷款拟用于建设南京市江宁区的一个高档住宅项目。“简单说,就是券商‘直投+信托计划’组合成合伙地产基金参与地产项目投资。”上海某券商创新业务负责人表示,因为此类产品一般属于私募性质,公开统计数据很少,只有出事后才会被曝光。广东一家银行融资项目部负责人介绍说,这类以地产基金进行投资运作的模式,金融机构参与很多,而且作为GP的金融机构也并不限于券商直投,基金子公司、四大资产管理公司旗下子公司都可参与。这位负责人同时介绍,地产基金是以合伙人方式参与地产开发投资,项目运作成功则皆大欢喜,但如果开发出现延缓或停滞,就会出现很多问题。

桂衍民。

投资者或面临不确定风险某第三方人士坦言,之所以产品卖得好,就是因为产品中有“某某信托”这一招牌 投资者或面临不确定风险 某第三方人士坦言,之所以产品卖得好,就是因为产品中有“某某信托”这一招牌 ■本报记者 徐天晓 给私募基金产品套上“信托”的招牌,正成为很多私募基金产品营销的“法器”。《证券日报》记者了解到,由北京两家私募机构发行的一款投资于信托公司单一信托计划的私募股权投资基金成立,该产品向投资者募集资金规模近1亿元,其销售人员对本报记者指出,产品两天便“一卖而空”。“之所以卖得这么好,就是因为产品有‘某某信托’这一招牌”,上述人士明确对记者表示。然而,由于在这一类产品中,大多数信托公司并不负主要管理责任,而是仅以“通道”的形式出现。有业内分析人士指出,“大多数投资者并不非常专业,可能很难了解FOT项目与一般信托计划的真正区别,FOT项目的管理主要是依赖有限合伙基金而非信托公司,市场上私募机构资质良莠不齐,这就使这一类信托项目可能面临不确定的信用风险。” 私募产品借道信托营销 给产品冠上“信托”的名字,对一些私募产品的营销起到很大的助推作用。

记者近日在北京一家第三方公司了解到,由北京两家私募机构发行的一款投资于信托公司单一信托计划的私募股权投资基金在十一节前开始发行,该产品向投资者募集资金的规模近亿元,其销售人员对记者指出,产品两天便“一卖而空”,而另有部分类似项目,也“卖的不错”。上述人士针对上述产品指出,“之所以产品卖得这么好,就是因为产品中‘某某信托’这一招牌,投资者看到是信托,心里普遍会比较放心。” 记者了解到,目前市场上确实有私募机构通过这一方式营销产品。部分私募机构通过设立有限合伙基金,再将资金投资于信托公司的单一信托计划,形成一种FOT(Fund of Trust)的架构,依靠投资者对信托产品的“好感”实现了产品的快速营销。但是这一类信托产品的管理者并非信托公司本身,从销售者提供的资料来看,这类信托产品的管理者往往是有限合伙的GP,GP一般由私募机构来担任并投资一笔资金作为劣后方,信托公司在产品的管理中并无“实权”。“信托公司经过这些年的经营,在一系列法规的规范下,已经逐渐在投资者心中树立了‘正规’、‘有保障’的形象。

如果有一些项目,通过加上信托公司的名义来营销,也很容易得到投资者的信赖”,用益信托分析师李旸对记者指出。通道项目的收益与风险 由于信托产品相对“正规”、“有保障”的形象,很多私募愿意将自身发行的产品包装成FOT类的信托产品来销售。目前市场中有一类FOT是基金公司发起设立基金(有限合伙),由基金募集资金,选择信托公司的产品作为拟投项目,信托的投资行为接受基金的约束和监督,通过专业化分工,达到分散风险和追求绝对收益的目标;不过也有FOT项目是由私募机构主导产品的设计、营销、管理,私募机构通过自己出资以及向投资者募集资金成立有限合伙制基金,之后投资信托公司的单一或集合信托计划,其中产品的设计、营销、管理主要有私募机构来负责。信托公司并不负责产品的“管理”,仅是“冠名”,这无形中可能为项目增添了些许风险。“对于这一类产品,信托公司和私募机构肯定也有协议来规定双方的权责,不过信托公司一般只收取微薄的‘通道费’,主要管理责任是私募机构承担的。这些机构并不在监管层的管辖范围内,其资质良莠不齐,投资者在投资这一类项目时很可能面临不确定的信用风险”,有业内分析人士指出。

上述人士看来,这一类项目中最大的风险可能来自私募机构,例如其能否在营销中进行充分的风险揭示、能否充分发挥管理人职责,以及信托项目如果出现问题能否尽职善后等。但是,虽然该类项目如果风险暴露,信托公司恐难以避免失职的责任。“《信托法》规定,信托公司要以审慎的原则管理信托资产,从某种意义上来讲,有限合伙的GP是信托计划的实际管理者,因GP的管理不善等人为因素导致的信托产品风险,信托公司是有失职责任的。此外,如果‘管理者’不尽责,投资者在没有选择的情况下肯定会找信托公司讨说法,况且很多投资者也是在看重信托品牌的前提下才购买产品的,信托公司的声誉也会受损”,一位信托业分析人士对记者表示。信托公司的“择偶”标准 记者了解到,目前市面上这一类FOT项目主要以房地产信托为主,且产品的收益率普遍高出一般集合信托计划1个百分点。“目前大部分项目是通过信托公司的单一‘通道’。很多投资者可能不容易分清FOT项目和集合信托的区别,因此信托公司对合作机构通常比较谨慎,希望借合作机构本身的“声誉”来为产品的安全性增信。事实上,第三方借信托公司的“壳”发行产品的历史由来已久,如财富管理机构诺亚财富也曾包揽项目的开发、管理及营销,而只是借信托公司将产品包装成“信托产品”。

在信托公司看来,诺亚财富的“品牌”使其违约的可能性很小,这是信托公司选择与其合作的重要原因。

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