证监会:尽快将A股纳入国际指数


 发布时间:2020-11-22 09:17:21

编者按:对于A股市场来说,扩容讨论时常有,市场跌时特别多。近来又逢弱市,由“上证综指十年涨幅为零”所引发,对市场扩容致股指不涨的讨论尤其引人关注。这种观点认为,当前沪指点位与2001年高点基本持平,“十年间涨幅为零”,而我国经济增长名列世界前茅,股指表现理应作出同样表现,再将同期我国市场融资额与其他市场对比,得出A股之所以“不涨”,是因为资本市场体量规模显著扩大,过度扩容使市场资金不堪重负,投资者荷包受损。这个逻辑看似合理,实则不然。我们认为,厘清以下三个问题,可帮助发现上述观点推论过程的牵强:第一,宏观经济持续增长是否应与股指持续上涨等幅对应?第二,扩容规模的变动与股指的变动孰因孰果?第三,A股扩容速度、规模谁来决定? 经济增长不应与股指上涨简单画等号 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新的统计数据显示,以十年前大牛市峰值2245点到2011年股指最低点2290点为统计区间,将上证综指与世界其他主要股指相比,沪综指累计上涨2%,涨幅最大;日经指数和法国CAC40指数跌幅最大,达61%;另外NASDAQ指数此间跌去55%,香港恒生指数也有12%的跌幅。

同一口径下的统计数据表明,A股市场虽在十年中仅涨2%,但表现仍优于其他主要市场指数。但董登新也表示,该数据是从持“十年涨幅为零”论者错误的逻辑出发统计得来,虽体现了A股走势“并不差”的结果,却不能说明股指表现应与经济增速简单对应的道理。众所周知,股票市场是预期的市场,股票价格围绕其价值随投资者预期的变化而上下波动,指数则是这一预期变动的综合反映。作为宏观经济的“晴雨表”,宏观经济走势决定了资本市场表现,同时资本市场又会对经济增长的变化作出提前反映。这里需要特别强调的是“变化”二字。如果将经济增长与股指上涨简单对应,那么由我国经济持续保持8%以上高增速的因,便可得出股指保持持续上涨而无下跌的果,世界其他国家亦然,只有经济增长为负的国家才会出现股指下挫。这是一个显而易见的错误逻辑。从中长期趋势来看,股指变动反映经济增长的变化,当预期经济增长将趋缓时,股价做出下跌的反应,反之则上涨。举个简单的例子,2007年沪综指冲高至6124点,对应当年GDP增速攀升至11.4%的高位;此后股指震荡下挫,对应2008年我国经济增长略微放缓至9%,2009年进一步放缓至8.7%。

从绝对值看,这三年的增长率莫不排在世界前列,但与自身相比,经济增长体现出的却是增速逐步放缓的“变化”,股指亦率先对其做出反应。当前我国经济发展面临拐点,“调结构、转方式”任务艰巨,市场普遍预计2012年我国GDP增速将趋缓,这又恰与年内的股指变动形成了对应关系。由此可见,随意选择一个统计区间,再将股指涨跌与经济增幅作简单比较的逻辑是牵强的。

2013年,A股虽然经历了1849点的低潮,却也在自贸区的保驾护航下,嗅到“小牛市”的味道。日前,金融界网站联合问卷网(爱调研)以及数字100市场研究公司,发起中国股民幸福指数大调查第二季。调查结果显示,超七成股民看好A股后市。调查显示,影响股民幸福的主要因素有股市低迷、内幕交易横行、上市公司回报不够等。今年以来,虽然上证指数并没有大幅上涨、违法行为仍此起彼伏,但在市场体制的逐步完善及监管力度不断加强下,超过七成股民认为A股环境有所改善,六成股民感觉投资较轻松,更有两成股民今年获利颇丰。需要警惕的是,仍有近三成股民对A股环境表示不满,甚至有14%的股民认为A股“无可救药”。

另外,投资者对于后市信心十足。调查显示,超过七成股民看好A股后市,仅27%股民不抱信心。(记者阳荻雯)。

证监会官网发布中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会的联合公告,原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。沪港通将使得沪港资金双向流通,由于目前A股蓝筹股估值较低,港资流入抄底蓝筹股的可能性极大。试点初期影响不大 试点初期,香港证监会要求参与港股通的内地投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。因此,沪港直通车开通对于内地和香港两地的投资者都有一定的影响,但初期的影响并不大,因为设定的参与门槛比较高,主要是机构参与。沪港通可能会减小AH股差价。对A股的影响主要体现在对A股资金的分流,内地投资者可以通过沪港通操作港股,香港的投资者也可以通过沪港通投资于沪市的大盘股,比如上证50、上证180等。

由于沪港通政策着力点与QDII定位不同,这一政策短期内对QDII影响不大,但中长期看将促进投资者了解境外市场。提振A股蓝筹股价值 证监会近日透露,沪港通各项技术准备工作正按照既定计划有序进行,计划分别于8月底、9月中旬进行两次全网测试。沪港通对提振A股蓝筹股价值具有很大推动作用,特别是像金融、地产这样的白马股,在以机构投资者为主的香港市场估值偏高;而小盘股则估值较低,香港中小板只有5至6倍市盈率,而A股的创业板达到几十倍的市盈率。除了一些具有AH股差价的公司之外,也可以关注一些香港市场稀缺的A股,比如白酒,沪港通的开通对以茅台为代表的白酒股的价值会有提振;而反过来,对于存在于港股但A股没有的种类,比如博彩类股票,也会出现一定机会。

随着沪港通正式开通的临近,市场投资者开始更多关注沪港两地上市公司中沪市估值偏低的个股以及港股稀缺的沪市中国特色股,具体包括房地产、建材、公用事业、中药和白酒等板块。展望后市,随着沪港通的启动,内地投资者会更多地借鉴国际投资者的理念和方法,蓝筹股有望重新获得投资者青睐。反过来,创业板指整体估值过高,多数创业板个股中报业绩不佳,成长性受到质疑,难以支撑这么高的估值,可能将继续向下修正。南方基金。

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