10月加仓逾千亿 基金成债券增持主力


 发布时间:2021-01-25 00:12:57

2014年的第一个交易日,沪深主板市场双双出现小幅下跌,而以创业板为代表的新兴产业股票大幅上涨。对于新年首日创业板等成长股的大幅上涨,分析人士认为应该保持适度警惕,在估值仍然高企而新股发行渐行渐近的背景下,创业板上涨或许只是主力资金阶段出货的烟雾弹。沪综指本周四以2109.39点报收,下跌0.31%,盘中最低下探至2101.02点,最高上探至2113.11点。此外,深成指收报8114.39点,下跌0.09%,盘中最低下探至8048.27点,最高上探至8124.56点。与此同时,中小板综指收报6199.34点,上涨1.37%;创业板指数收报1333.00点,上涨2.19%;上证B股指数下跌0.05%,收报253.49点;深证B股指数下跌0.20%,收报866.35点。在个股方面,截至周四收盘,中信一级行业指数涨跌各半。其中,电子元器件、通信、医药指数涨幅居前,具体涨幅分别为 2.78%、1.90%和1.77%;与之对比,食品饮料、煤炭、非银行金融指数今日跌幅居前,具体跌幅分别为1.83%、1.53%和1.07%。新年伊始,市场格局似乎并未发生显著变化。

一方面,蓝筹股继续低迷,导致主板市场小幅下跌;另一方面,以创业板为代表的新兴成长股大幅上涨。但是,这一已经持续了一年的市场格局未来延续的可能性比较有限。一方面,新股发行渐行渐近,对创业板等小盘股将带来明显的阶段冲击;另一方面,2013年年报已经开始披露,成长股证伪过程再次启动。由此看,今日创业板股票上涨更加类似于主力资金阶段出货的烟雾弹,分析人士建议投资者坚守价值主线,不要跟随市场短期情绪变动而盲目追高。

□兴业全球基金 黄鼎钧 债券投资在过去一直有着“刚性兑付”的预期心理,投资人几乎认为债券不会违约,就算发生违约,还会有政府来协助偿还。但是这个预期在2014年开始逐渐被个别违约事件打破。自2014年的“超日债”违约以来,2014年至2016年初经历了越来越多的违约个案,“刚性兑付”正在成为历史。而近期多起违约事件的爆发,也引发了债市较大的恐慌,债券市场收益率明显回调。但是“刚性兑付”的打破对债券市场长期健康发展绝对是利大于弊的。为何是利大于弊?因为在“刚性兑付”的预期作用下,发债主体的经营情况、还债能力显得并不那么重要,优质公司、龙头企业发行的债券利率与风险较高的企业没有太大差别,风险较高的发债主体不需要提高融资成本,也可以与好的企业一样融到相同金额的资金,使得整个债券市场没有有效的对信用风险的认识,也无法清楚地通过“债券收益率”对信用风险进行充分的定价。简单的说,就像表现好的学生没有受到奖励,表现不好的学生也不会受到惩罚一样。因此,债券市场对于“刚性兑付”的预期打破,使得投资人必须充分认识债券的信用风险,进而使专业机构投资者需要对违约风险有更好的定价能力,从而使资金的利用更有效率。过去在信用风险不显著的情况下,债券投资以宏观研究为主,体现的是对市场资金供需的经济认识;但是在信用风险上升的当下,需要更着重于对发债主体的行业发展、经营风险等微观层面进行研究。

而具有优秀投研能力的基金公司就有这方面的研究优势,基金公司本身在做权益类投资时就需要掌握上市公司的经营情况、会计报表和获利能力等,又必须了解公司所处行业的发展与产业情况,有符合债券信用风险的研究思路,具备符合债券投资新思维的专业能力。虽然债券市场的信用风险在提升,但是债券相对于其他投资品种还是属于风险较小的投资类别,是资产配置时不可或缺的投资领域。过去投资人习惯通过银行理财、信托产品来间接投资债券市场,享有保本保息的收益率,但随着市场信用风险的提升,类似产品的收益率及安全性将受到一定程度的影响。未来投资人除了要打破“刚性兑付”的心理预期外,也应该了解债券投资也是隐含风险的,可以通过更为专业的机构来实现与风险匹配的预期资产增值。

富兰克林邓普顿的基金经理Nicholas Hardingham和Robert Nelson在报告中写道,该机构下半年在重点关注新兴市场债券,经过了3月份的抛售后,正在流动性较差的债券中寻找机会。流动性加剧了新兴市场债券的低效率,这“创造了机会”。尽管自美联储开始注资以来出现了利差收紧的趋势,但流动性仍在引发个体债券的波动。投资者必须耐心寻找具有价格有吸引力的债券。由于发达市场的利率仍然较低,预计会有更多的投资者购买新兴市场债券。预计下半年会有更多的B和BB级主权发行人进入市场。公司债券可能已经过了转折点。预计今年公司债券违约率将攀升至个位数的高位,“因为那些受COVID-19危机影响特别严重的行业,例如零售和运输业,仍将承受压力”。

基金 债券 市场

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