比亚迪去年净利下滑94% 巴菲特仍坚守


 发布时间:2021-03-01 08:28:14

受到经纪业务、自营业务业绩下降的拖累,今年上半年13家上市券商净利润同比下滑已成定局。截至昨日,有4家上市券商交出了今年上半年业绩的初步答卷。在其业绩喜忧的背后,折射出券商实施的差异化经营策略。东北证券发布业绩预告,预计实现净利润1.1亿元,同比下滑约77%,而宏源证券公布业绩快报显示,实现净利润7.3亿元,同比增幅40%。海通证券昨日公布的财务数据显示,上半年实现营业收入36.62亿元,同比下滑4.33%;实现净利润17.79亿元,同比下滑27.21%。国元证券上半年实现营业收入9.03亿元,同比增长19.29%,实现净利润4.11亿元,同比微增3.27%。

广发证券金融业分析师曹恒乾在接受《证券日报》记者采访时表示,券商的经纪业务收入占到总收入的70%以上,虽然上半年成交量小幅增长,但佣金率下滑15%左右,再加上自营业务不佳,券商的业绩下滑应在10%以上。东北证券业绩的大幅下滑超出市场的预期。国信证券金融业分析师田良对记者表示,东北证券的自营风格一向以激进闻名,其业绩的下降与此有关。相关数据表明,东北证券2010年一季度自营收入仅为约8000万元,而2009年上半年自营收入高达2.28亿元。今年二季度,上证指数环比下滑23%,自营业务的风险陡然增加,东北证券的自营业务风格,决定了经营业绩所受影响将较资本市场的整体走势有所放大。

安信证券在最新的研究报告中表示,东北证券的业绩大幅低于预期,估计是由于东北证券自营业务的亏损超出了预期。东北证券2009年末权益类资产占净资本的比例高达58%,为上市券商之最,自营高敞口带来的高风险在中报中得到了较为明显的体现。“公司证券经纪业务和证券自营业务经营业绩同比大幅度下降,进而使得公司经营业绩同比出现较大幅度下降。”东北证券给出的解释也印证了市场人士的判断。与东北证券的业绩形成鲜明对比的则是宏源证券,宏源证券2010年上半年实现营业收入17.09亿元,同比增长30.32%;实现净利润7.30亿元,每股收益0.4997元,同比均增长40.01%。

公司表示取得良好业绩的原因是“调整盈利结构”。业内人士分析认为,宏源证券的优异表现应主要来自于投资收益和经纪业务的提升,与去年同期业绩的基数稍低也有关系。一季度末,宏源证券投资收益和公允价值变动收益同比分别增长18%和11.5%。经纪业务上在新疆地区有独特优势,佣金率下滑幅度较小。上半年受益于市场的快速扩容,投行业务成为今年券商业绩的主要亮点。据统计,券商投行收入在其总收入中的比重由2009年的6%上升至今年一季度的10.3%。去年下半年以来,券商集合理财产品的发行较为密集,资管业务的收入相对稳定。

未来国内券商业绩将因经纪业务暴利时代结束而面临下滑压力。虽然券商创新业务被长期看好,但短期内难有较大作为,创新业务获得的盈利仍难以弥补其经纪业务下滑导致的损失。因此,券商深耕五大板块业务,实施差异化竞争,加快转型步伐是未来的方向。

证券时报记者 梅菀 中金公司的一份研报,引发市场对银行股估值的巨大遐想。日前,中金公司发布研报称银行将分拆资产,且最快将在今年二季度启动,而银行未来特定业务将采取“先分拆——再引资——最后上市”的路径演化。由此,中金预测银行股价将有20%以上的上涨空间。多位市场分析人士向证券时报记者表示,不论对于银行自身发展还是股东方,银行资产分拆乃至上市都存在诸多障碍,监管层不会推进这么快。“这个故事讲起来很美,但实际是另一码事。”华东一家大型券商银行业研究员表示。利好银行板块 “如果银行资产分拆得以实施,对银行估值的确会有相当大的提升,银行内部优质资产很多”,华泰证券银行业研究员张帅说,“不过,市场并没有认识到,比如供应链金融、互联网金融等业务,银行很早就开始做了,规模也不小,但市场对银行估值主要还是参考传统的信贷业务来评定的。” 根据中金研报预计,光大银行和平安银行可能率先试点银行理财业务的分拆,且被分拆业务占现有市值的占比最高;兴业银行可能会率先尝试互联网金融相关业务的拆分。按照中金提供的数据,预计包括四大行以及主要股份行在内的12家银行,今年底银行理财业务占银行总市值的比例为13%,光大银行理财业务市值占其总市值的33%;信用卡业务方面,光大银行和平安银行信用卡业务市值占比最高,分别为20%和17%。

“银行信用卡、理财和资管等业务如果可以分拆上市,用可比公司估值的方法,可以获得比现在单纯作为银行分项业务高得多的估值。”上述华东地区银行业研究员说,但不论是银行、还是监管层面,想要走出这一步都面临诸多障碍。短期难以实施 不少研究人士亦表示,银行资产分拆引资并上市,除了监管、制度和市场方面的诸多障碍外,对银行本身的治理和发展也并不见得是好事。“首先,监管层并未明确限制上市公司境内分拆上市,但一直持有‘不鼓励、不提倡’的态度;其次,优质资产的分拆,可能导致原公司估值最终下降,股东方可能并不会都投赞成票。”上述华东地区银行业研究员说,分拆之后各业务之间是否还能平滑协调?资源如何共享?都是不好解决的问题。张帅亦持有类似观点。“即使在美国,银行业务板块分拆并上市的案例也不多。”张帅说,从发达国家市场来看,银行作为相对成熟的行业,作为运营风险、运营资金的机构,估值水平普遍不高,而国外大银行更是拥有证券以及基金等更多牌照,但也很少有哪家银行单纯拿出一个市场炒作性比较强的业务单独分拆出来上市。

多位行业研究人士也向证券时报记者表示,银行的各项业务都是提供给客户的多元化服务中的一环,如何提高客户满意度是每一个银行必须面对的,如果分拆上市,多元化服务如何维持?各项业务的沟通是否还能通畅都值得怀疑。据证券时报记者了解,在上周五平安银行业绩说明会上,针对平安银行是否会分拆一部分优质业务上市的提问,平安银行行长邵平亦表示“各项业务本来就是根植于银行的一环,现在没必要分拆”。

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